Magere handel
Laatste dag van de maand, en voor sommigen de laatste dag van het handelsjaar.
De omzetten op de beurs zijn relatief laag, ondanks behoorlijke bewegingen.
Bewegingen in de koersen van aandelen, maar ook van obligaties: de
Italiaanse staatsobligaties lieten gisteren een koersstijging zien, waarbij
de marktrente met 0,1 procentpunt daalde, om de dag te sluiten met
rentestijging van 0,03 procentpunt
Het rendement van de 10-jaars Italiaanse obligaties noteert nu rond de 4.5
procent, waarschijnlijk een niveau waar Spanje (5,3 procent) tevreden mee
zou zijn, maar nog altijd ruim drie keer zo hoog als het rendement op Duitse
10-jaars obligaties.
Voor volgend jaar is het renteverschil tussen Duitsland en Italië
respectievelijk Spanje, naast het verschil met Frankrijk en de bekende
periferielanden, een belangrijke risicoindicator.
Het rendement van een gewogen mandje van staatsobligaties van zwakke
eurolanden staat nu rond een twee-jaars dieptepunt. En ook de
paniekindicator van de beurs, de VIX
of de Europese variant daarop, staat rond de laagste niveaus van de
afgelopen jaren.
Onzekere markt
Dit ogenschijnlijk stille klimaat, en de lage groeiverwachtingen voor
aandelen, maakt het een zeer onzekere markt. James Montier van
vermogensbeheerder GMO benadrukt dan ook het belang van kapitaalsbehoud – en
hoe dat voor elkaar te krijgen. Zijn nieuwe update luidt:”The
13th Labour of Hercules: Capital Preservation. In the Age of Financial
Repression ”"
Onzekerheid zit ‘m ook in de macroverhalen. De Amerikaanse ‘financial cliff’
is nog steeds op de radars, en gisteren rond het slot van de handel in
Amsterdam zorgde wat negatievere uitlatingen van de Republikein Boehner voor
een kleine correctie op de aandelenmarkten. Die herstelden daarna, want de
uitlatingen waren niet meer dan een bevestiging van de status quo:
“Obama's
Cliff Offer Spurned"
"President Barack Obama made an opening bid in budget talks with
Republicans that calls for a $1.6 trillion tax increase, $50 billion in
infrastructure spending in 2013 and new power to raise the federal debt
limit, a provocative set of demands that Republicans said represented a step
backward in efforts to avoid looming tax increases and spending cuts.
"The proposal marked an opening salvo in negotiations over the fiscal
cliff and represented a particularly expansive version of the White House's
wish list, with a heavy focus on tax increases and spending proposals --
including keeping in place a payroll-tax cut and extended unemployment
benefits. Republicans haven't put any comparable offer on the table. They
have indicated willingness to accept $800 billion in revenues over 10 years,
half the amount Mr. Obama proposed. And they have sought far more in
spending cuts in exchange for their concessions on taxes.”
Wachten op Spanje
Verder zitten we nog steeds te wachten op het verzoek om hulp van Spanje, al
probeert ECB-president Mario Draghi het belang van de directe steunaankopen
door de centrale bankwat af te zwakken en probeert hij enigszins positief
het nieuwe jaar in te gaan:
“Draghi
says euro zone set for second-half 2013 recovery "
"European Central Bank President Mario Draghi said on Friday that
budgetary consolidation in the euro zone would entail a short-term economic
impact but the currency bloc was on track for a recovery in the second half
of 2013. “
"Draghi Says OMT Alone Is Not Responsible for Stabilization. Says euro
area reforms contributing to stabilization." (Bloomberg, geen link)
Draghi volgt daarmee de Spanjaard Gonzalez, die gisteren probeerde de druk op
Spanje te verminderen:
“Spain
May Escape European Bailout, Former ECB Board Member Says "
"Former European Central Bank Executive Board member Jose Manuel
Gonzalez-Paramo said Spain may escape a bailout, as the country has already
confounded expectations by continuing to raise its own financing this year.
“It is by no means excluded that a bailout will not be requested, if a
sequence of good news is produced in terms of the deficit and other things,”
Gonzalez-Paramo, 54, said in an interview with Bloomberg Television in
London yesterday.
"Prime Minister Mariano Rajoy continues to postpone a decision on whether
to seek a bailout that would."
Ik help het hem hopen, maar er zijn nog wat beren op de weg. Niet de minste is
de Duitse houding. En zometeen kunnen we zien hoe die is, als de Bundestag
gaat stemmen over de Griekse schuldendeal. Die gaat de Duitsers, en ons,
sowieso geld kosten
“In
the End, Greek Crisis Will Hit Taxpayers ” Dus de Duitse minister van
Financiën Schäuble masseert alvast de kiezers:
“Nobody benefits more from Europe as we Germans do, economically and
politically”
Helaas herhaalt hij ook het oude sprookje: “Decades of shortcomings cannot be
made up for in two years” Ik vrees dat hij niet het europroject bedoelt.
Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze column bevat
geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde
beleggingen.
Volg de markten op Z24 Beurs
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl